Мои Инвестиции

⏰ Доброе утро! 30 мая 🔸 Акции в США вчера упали на 0,7%, фьючерсы на S&P500 и азиатские фондовые индексы в минусе сегодня утром. Золото снижается на 0,4%. 🔸 Цены на алюминий на LME и в Шанхае поднялись до двухлетних максимумов. Медь, никель и цинк подешевели примерно на 1%. 🔸 S&P повысило прогноз по суверенному рейтингу Индии со Стабильного на Позитивный, подтвердив его на уровне BBB-. 🔸 BlackRock обновил и подал регулятору документы для запуска первого ETF на ETH. Согласование может быть получено в начале июля. ☕ Мысли с утра Когда в январе были запущены биткоин-ETF, отток средств из Grayscale Bitcoin Trust превысил приток в новые фонды.  Биткоин снижался около 2 недель, пока чистый приток средств инвесторов не стал положительным. Теперь же, когда инвесторы увидели, как резко вырос курс биткоина после первоначальной 2-недельной распродажи, потенциальные продавцы из Grayscale Ethereum Trust (активы 11 млрд $) могут проявить терпение.  Оттоки из фонда и давление на курс ETH может быть менее выраженными. #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 29 мая 🔸 Совет директоров «ТКС Холдинга» утвердил оценку «Росбанка» в размере 129,4 руб. за акцию для целей сделки, что предполагает мультипликатор 1,05х P/B за 2023 год, что соответствует ранее объявленному диапазону (0,9-1,1х). Общая стоимость приобретения «Росбанка» (включая субординированный долг) может составить 241 млрд руб., что потребует размещение до 70 млн акций по цене 3423,62 руб. за акцию в рамках допэмиссии ТКС. На осуществление преимущественного права выкупа будет направлено 60 млн акций. Акционеры, имеющие преимущественное право выкупа, получат уведомление в ближайшее время. Менеджмент ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца 3-го кв. 2024 г. Объявленная оценка совпадает с нашими ожиданиями. 🔸 «РусГидро» опубликовала отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль упала на 39,3% г/г, до 16,59 млрд руб. EBITDA по сегментам снизилась на 4,8% г/г до 41,3 млрд рублей. Компания сообщила, что изменение прибыли и EBITDA «обусловлено увеличением процентных расходов». Долговая нагрузка «сохраняется на сбалансированном уровне — соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,6х на конец отчетного периода». Выручка компании увеличилась на 9,6% г/г до 155,5 млрд руб. 🔸 Совет директоров «Полюса» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиям. Сохраняем осторожный взгляд на компанию ввиду планов по снижению производства в 2024 г., слабых дивидендных перспектив в ближайшие годы на фоне цикла капитальных затрат и сравнительно высокой оценки: при текущих ценах и курсе акции «Полюса» торгуются EV/EBITDA 12M 4,7х — дороже других российских золотодобытчиков и на ~15% выше глобальных аналогов. $TCSG $HYDR $PLZL #СольДня

🔍 «Русал» — ралли в алюминии поддержит дальнейший рост акций 🛒 В последние недели цены на алюминий продолжили рост, достигнув 2,750 $ за т (+20% с начала марта 2024 г.). При этом акции глобальных производителей алюминия выросли на 50-100% за период, а «Русала» — на 30%: бумаги компании сохраняют потенциал роста. 📌 Несмотря на стремительный рост цен на алюминий, мы считаем текущие котировки металла фундаментально справедливыми (2,700-2,800 $ за т в 2024 г.), учитывая высокий уровень денежных затрат неэффективных производителей (~2,500$/т). 🇨🇳 Также подтверждается ощутимый прирост потребления со стороны производителей ВИЭ в Китае. По нашей индустриальной модели, это приведет к дефициту на рынке алюминия в 2024-2025 гг. (2-3% от спроса), вдобавок к текущему низкому уровню запасов на глобальных товарных биржах — хватит на 8-9 дней мирового потребления. 💰 Отдельно отметим, что увеличение налога на прибыль компаний с 20% до 25% в 2025 г., предложенное Минфином, по нашим оценкам, окажет незначительное влияние на инвестиционный кейс «Русала». При текущих ценах и курсе видим снижение доходности FCF на 2025П г. лишь на 3 п.п. (до 25%). 👍 Положительно смотрим на «Русал», учитывая высокую чувствительность финансовых показателей компании к росту цен на алюминий. При текущих ценах на металл и курсе рубля акции «Русала» торгуются на уровне EV/EBITDA 2025 2,5х (дисконт 25-30% к историческим значениям). #ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔍 «Транснефть» может объявить результаты по итогам 1-го квартала 2024 года. Что мы ждем? 📊 Мы ждем значительного улучшения результатов по сравнению с 4-м кв. 2023 г. Выручка вырастет за счет индексации тарифов на 7,2% с 1 января 2024 г. EBITDA опередит доходы по темпам роста на фоне снижения операционных расходов, которые стандартно сокращаются по сравнению с сезонно высоким уровнем 4-го квартала. Прибыль дополнительно будет поддержана финансовыми доходами. 💰 На этой неделе совет директоров «Транснефти» может дать рекомендации по дивидендам за 2023 г. В случае сохранения коэффициента выплат в 50%, дивиденды за 2023 г. могут быть более 180 руб. на акцию, а дивидендная доходность составит 11,4%. 💡Акции «Транснефти» торгуются с 40%-м дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA к историческому среднему уровню. Их потенциал может быть реализован в случае объявления промежуточных дивидендов или за счет повышения коэффициента выплат до 75%, что увеличит дивиденды до 270 руб. на акцию. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции «Транснефти». #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $TRNFP #АндрейПолищук

⏰ Доброе утро! 29 мая 🔸 Доходность 10-летних гособлигаций США продолжила расти, превысив 4,5% годовых.  S&P500 завершил торги  практически без изменений, несмотря на 6%-ный рост Nvidia. Торги в Азии открылись в основном снижением фондовых индексов. 🔸 Продажи iPhone в Китае в апреле выросли на 52% г/г. 🔸 Спрос на бензин в США резко вырос за прошедшую неделю, согласно оценкам JP Morgan, на фоне начала сезона отпусков. Это объясняет вчерашний рост цен на нефть на 2 $. 🔸 Cleveland Cliffs ведет переговоры о возможной покупке активов НЛМК в США, сообщает Bloomberg. 🔸 Минфин РФ предложил увеличить ставку налога на прибыль с 20% до 25%. ☕ Мысли с утра Курс юаня к доллару США обновил 6-месячный минимум. Ожидаем, что по мере  приближения USD/CNY к 7,3, власти КНР будут принимать все новые меры для поддержки национальной валюты. Однако для валютной диверсификации мы отдаём предпочтение облигациям, номинированным в отличных от юаня валютах: — из-за более высокой доходности, — и ограниченного потенциала укрепления юаня по отношению к доллару США в среднесрочной перспективе. #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 28 мая 🔸 Минфин РФ заранее отменил регулярные аукционы по ОФЗ, которые должны были состояться в эту среду. Две недели назад Минфин также отказался от размещения долга, но только в ходе самих аукционов. В этот раз отмена произошла «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках и в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». Сокращение предложения долга может поддержать рынок ОФЗ и обеспечить остановку роста доходностей. 🔸 В отчете «О чем говорят тренды» ЦБ РФ сообщил, что для замедления инфляции требуется «дальнейшее сокращение разрыва между совокупным спросом и производственными возможностями экономики». В ЦБ считают, что «если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ». 🔸 «Алроса» опубликовала отчетность по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги «Алросы». Подробнее. 🔸 «Фосагро» опубликовала финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее. 🔸 ГК «Мать и Дитя» объявила о регистрации в России. Группа ожидает начало торгов акциями МКПАО «МД Медикал Груп» на Московской бирже в течение 15 рабочих дней. Компания остается нашим фаворитом в секторе на фоне ожиданий сохранения высоких темпов роста. $MDMG $ALRS $PHOR #СольДня

Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции. Почему каналы выбрали эти акции 🛢Нефтяные компании Поставки ВСТО могут стать рекордными в мае. • «Транснефть» продолжит транзит казахстанской нефти в Германию • «Лукойл» — на фоне ожидания закрытия див. гэпа • «Газпром нефть» рекомендовала финальные дивиденды за 2023 год, див. доходность — 2,8% • «Роснефть» может объявить дивиденды 📗 Выпущенные отчеты • «Московская биржа» увеличила чистую прибыль в 1-м кв. 2024 года на 35% г/г, также может вскоре предоставлять доступ к азиатским рынкам • «Совкомфлот» — чистая прибыль по МСФО в 1-м кв. 2024 года выше прогноза, может объявить дивиденды 29 мая 💸 Ожидаемые дивиденды • «Совкомбанк» рекомендовал дивиденды за 2023 год, див. доходность — 6,4% • Банк «Санкт-Петербург», возможно, будет платить дивиденды дважды в год • МТС (див. доходность — 11,6%) продлила срок оферты на выкуп акций у нерезидентов • «Сбербанк» — на фоне дивидендов, див. доходность — 10,5% • КАМАЗ — совет директоров рекомендовал дивиденды, див. доходность — 2,6% • НМТП рекомендовал дивиденды, див. доходность — 6,9% • Henderson одобрил дивиденды за 1-й кв. 2024 года • «Соллерс» рекомендовал дивиденды в начале мая, див. доходность — 9,2% 📰 Другие новости • «Ростелеком» — IPO РТК-ЦОД может состояться осенью 2024 года, рекомендовал дивиденды (див. доходность — 7,3%) • «Софтлайн» откроет хаб в ОАЭ • ВТБ может заработать почти 500 млрд руб. чистой прибыли по МСФО в 2024 году, также может выплатить дивиденды за 2024-й • Группа «Черкизово» — на фоне роста поставок говядины в Китай на 30% г/г с начала года • ММК (див. доходность — 4,8%) может вернуться к квартальным дивидендам, также оценена дешевле прочих металлургов • «Русал» продлил контракт на поставку алюминия с Glencore • «Норильский никель» может построить платиновый завод в Бахрейне, совет директоров не рекомендовал дивиденды • Positive Technologies интегрировала решение с VK Cloud, также провела Positive Hack Day • «Алроса» — акционеры одобрили дивиденды, див. доходность — 3,4% • «Циан» нарастил выручку в 1-м кв. 2024 года на 31% г/г, кипрский брокер предложил оферту на выкуп ADS

💎 «Алроса»: компания опубликовала РСБУ за 1-й квартал 2024 года 📄 Сегодня ПАО «Алроса» (входит в «Горячую десятку» России) опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Выручка выросла на 32% г/г и составила 99,6 млрд рублей (x3,1 кв/кв). 📝 Исходя из исторических данных, выручка по РСБУ в среднем на 20-25% ниже, чем консолидированный показатель группы по МСФО. Таким образом, продажи за квартал могли составить 120-130 млрд рублей. С учетом этих цифр, по нашим оценкам, доходность FCF может составить 12-14% за 1-е пол. 2024 г. Дивидендная политика компании предполагает выплату 100% FCF при текущем уровне долговой нагрузки, что может быть основным позитивным триггером в акциях компании. 👍 Хотя низкие продажи De Beers говорят о все еще слабом рынке, с учетом высокого уровня продаж ювелирных изделий в США и Китае (совместно ~65% мирового рынка), ожидаем начала восстановления рынка на горизонте 3-6 месяцев. При текущих ценах доходность FCF на год вперед без учета продажи запасов составляет 12%. Считаем, что восстановление цен может потенциально добавить еще 5-10 п.п. к доходности, которая также может полностью транслироваться в дивиденды, если учитывать низкую долговую нагрузку. 👀 Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги «Алросы», учитывая вероятную реализацию запасов в 1-м кв. 2024 г. и ожидаемое восстановление рынка. Также отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,1х — дисконт ~30% к среднеисторическим значениям. #ВзглядНаКомпанию $ALRS #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🌾 «Фосагро» отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах   ❗️Результаты немного улучшились по сравнению с прошлым кварталом и совпали с нашими ожиданиями. FCF остается слабым.   — Выручка выросла на 7% кв/кв — объемы продажи фосфорных удобрений увеличились на 18%, основной рост за счет более дешевых NPK.    — Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне прошлого квартала и остается под давлением из-за действия экспортных пошлин (8,5 млрд руб.), индексации заработных плат (+19% кв/кв) и роста расходов на логистику (+21% кв/кв).    — FCF вырос до 2 млрд руб (против -11 млрд руб. в 4-м кв. 2023 года), но остался слабым из-за оттока средств в оборотный капитал.     💰Совет директоров рекомендовал несколько опций по размеру дивиденда: 165 руб., 234 руб., 309 руб. или отказаться от выплаты. Сумма в 165 руб. соответствует дивидендной политике — 50% от скорр. чистой прибыли за 4-й кв. 2023 г. и 1-й кв. 2024 г. Однако допускаем, что акционеры могут принять вариант с повышенной выплатой.     💡Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне коррекции цен на фосфорные удобрения и высокой оценки по EV/EBITDA (более 7х) против 5,7х у Mosaic.   #ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR  #ДмитрийОвчинников