🔅 Модельный портфель на ТОП-10 российских имён Очередной обзор портфеля на 🇷🇺 ТОП-10 имён российского рынка. С момента формирования 18 мая 2023 г., с учётом последующих изменений, портфель вырос на 86,2% (с начала года +26,5%). За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал +39,4% (с начала года +13,4%). 🔔 В составе портфеля производятся изменения: ✅ Закрывается позиция по Магниту. ✅ На место Магнита «встаёт» ТКС (но только на 5%, Магнит был на 7%). ✅ Доля Yandex увеличивается до 13% за счет перераспределения части долей проданного Магнита, а также технического сокращения Сбера и Лукойла. ✅ За счёт сокращения доли Татнефти на 1% увеличиваются доли OZON и АФК Система до 13% каждая. Новые веса в портфеле см. ниже. Комментарий по текущей ситуации. Начну с ТКС Холдинга. Есть основания полагать, что сейчас удачный момент для включения позиции в портфель. Компания опубликовала финансовую отчётность за первый квартал 2024 г. Результаты обнадёживающие: рост чистой прибыли на 37% г/г, а рентабельность капитала увеличилась до 32%. При этом выросла стоимость риска и стоимость фондирования. Несмотря на высокие ставки, банку удалось нарастить кредитный портфель на 60% г/г и на 12% к/к. В текущем году компания прогнозирует рост чистой прибыли более чем на 30%, а рост клиентской базы – на 20%. На фоне сильных результатов по МСФО за первый квартал и благоприятных прогнозов на 2024 г. позиция по ТКС добавляется в портфель. В ближайшее время от компании ждут параметров допэмиссии по сделке с Росбанком, а ближе концу года публикацию стратегии объединённой компании. Полагаю, что есть высокая вероятность возврата к выплате дивидендов. Добавление ТКС (на 5% портфеля) происходит за счёт Магнита. Причина закрытия позиции – сильный рост бумаги с момента добавления в портфель + высокая текущая оценка по мультипликаторам (EV/EBITDA'24 6.0x и 15x P/E'24 ). Позиция по компании находится в портфеле с 01.08.2023 г. За это время бумаги показали рост (без учёта выплаченных в январе дивидендов) более 40%. На перспективу в портфеле увеличивается доля Яндекса (до 13%). Происходит это за счёт пересмотров весов ряда эмитентов в портфеле. Считаю, что состав портфеля в условиях текущей рыночной конъектуры является оптимальным. В него «зашито» две стратегические ставки: на завершение переезда OZON, X5 и Yandex + на качественные дивидендные истории (Лукойл, Сбер, Транснефть, Татнефть, Алроса). 💼 С учётом изложенного состав модельного портфеля в данный момент выглядит следующим образом (в первых скобках – вес бумаги, во вторых – стоимость на момент прошлого поста): Лукойл (13%). Текущая цена – 📈 ₽7 818 (неделю назад – ₽7 672). Таргет ₽9 050. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 14%. EV/EBITDA = 3. Сбербанк (13%). Текущая цена – 📈 ₽319 (неделю назад – ₽318). Таргет ₽365. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA нет. Yandex (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 251 (месяц назад – ₽4 489). Таргет ₽4 714. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,7. OZON (13%). Текущая цена – 📈 ₽4 628 (неделю назад – ₽4 574). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 13,6. АФК Система (13%). Текущая цена – 📈 ₽29 (неделю назад – ₽27). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность – 5%. EV/EBITDA = 4,6. Татнефть (9%). Текущая цена – ₽731 (неделю назад – ₽731). Таргет ₽831. Ожидаемая дивдоходность – 18%. EV/EBITDA = 3,4. Транснефть (7%). Текущая цена – 📉 ₽1 663 (неделю назад – ₽1 676). Таргет ₽1 854. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 2,5. Алроса (7%). Текущая цена – 📈 ₽80 (неделю назад – ₽79). Таргет ₽87. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 3,9. Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Ожидаемая дивдоходность – 15% (ожидается в течение года после начала торгов акций российского юрлица). EV/EBITDA = 3,9. ТКС Холдинг (5%). Текущая цена – ₽ 2 996. Таргет ₽4 237. Ожидаемая дивдоходность (пока) – 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5. За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.