📊 Рынок облигаций: недельный обзор Что происходило на российском рынке облигаций на минувшей неделе? ✅ Рост доходностей ОФЗ на прошлой неделе возобновился (т.е. цена бумаг снижалась). Доходность индекса RGBI выросла до 14,29% годовых, достигнув максимума с весны 2022 г. Доходность ОФЗ 26243 составила 14,2%, а самого длинного выпуска (ОФЗ 26238) превысила 14%. В чём причина? Основным «раздражителем» стала регистрация новых выпусков с фиксированной доходностью Минфина. Это означает новое предложение на рынке, и, как следствие, сохранение давления на кривую бумаг с фиксированной доходностью в будущем. Плюс в какой-то степени решение Минфина противоречило ожиданиям некоторых участников, что министерство воздержится от того, чтобы занимать по текущим доходностям (т.к. дорого) и ведомство вернётся к размещению ОФЗ-флоатеров. Но этого не случилось ✅ Прибавило негатива публикация резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ РФ. Оказалось, что участники заседания рассматривали вариант с повышением ставки до 17%. Любопытно, что в ходе пресс-конференции по результатам заседания Набиуллина об этом прямо не упоминала. Хотя сценарий с повышением ставки, вероятно, не рассматривается как базовый, сам факт такой дискуссии проблематизирует снижение ставки в ближней перспективе, а именно на это надеялись инвесторы. В совокупности с данными по инфляции за апрель (по оценкам Альфа-Капитал ~ 5,5% SAAR, при таргете в 4%) и ростом инфляционных ожиданий в мае (рост до 11,7%) есть основания считать, что существует определённая вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (07.06.2024 г.). В таких условиях (откладывается снижение ставки, падают цены на облигации с фиксированной доходностью) защитными инструментами могут выступить фонд на денежный рынок и флоатеры (облигации, ставка купона которых привязана к внешнему индикатору, обычно это ключевая ставка ЦБ). ✅ Минфин подготовил проект приказа об условиях эмиссии и обращения внешних облигационных займов РФ, выпускаемых с 2024 года. Ничего драматического нет, документом вносятся технические правки, которые нужны для проведения замещения суверенных еврооблигаций РФ. Тем не менее, сигнал позитивный. Работа над замещением бумаг, очевидно, идёт. ✅ Прочие «замещающие» новости. Совет директоров АЛЬФА-БАНКа одобрил размещение двух выпусков замещающих облигаций. Планируется разместить бессрочные облигации для замещения еврооблигаций ISIN XS1760786340 и облигации с погашением 15.04.2030 г для замещения еврооблигаций ISIN XS2063279959. Кроме того, через неделю (27 мая) банк начнёт размещение локальных облигаций для замещения выпуска долларовых еврооблигаций XS2333280571. Сбор заявок с 27 мая по 31 мая, ожидаемая дата окончания размещения – 6 июня. Дополнительно меняются сроки замещения еврооблигаций ВТБ без срока погашения (ISIN: XS0810596832/ US91834KAA43). Дата окончания размещения была изменена на 31 мая 2024г ✅ Несмотря на общий негатив на рынке время от времени продолжают происходить интересные размещения. На минувшей неделе Новатэк собрал книгу заявок на выпуск 5-летних облигаций с фиксированным купоном в объеме, эквивалентном $750 млн, с расчетами в рублях. Выпуск вызвал повышенный интерес: ориентир ставки купона был дважды снижен, а итоговый объём размещения увеличен с эквивалента $200 млн до эквивалента $750 млн. Финальный ориентир ставки 1-го купона установлен в 6,25% годовых (напоминаю, ставка ФРС сейчас = 5,5%). За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.